البحوث الكمية و للتجارة

البحوث الكمية وللتجارة تحسين محفظة للمستثمر الأسهم المستثمرون في الأسهم ومديري المحافظ طويلة فقط هم دائما يبحثون عن طرق لتحسين محافظهم الاستثمارية، إما عن طريق تعزيز الغلة، أو الحد من المخاطر. في حالة زيادة الغلة، والتركيز الرئيسي هو على إضافة ألفا إلى محفظة من خلال اختيار الأسهم وإدارة نشطة، في حين يميل للحد من المخاطر التي يتعين إنجازها من خلال التنويع. وثمة نهج آخر هو السعي لتحسين بإضافة استثمارات خارج الكون اختار من الأسهم، في حين تبقى في نطاق ولاية الاستثمار (الذي، على سبيل المثال، يمكن أن تشمل المنتجات ذات الصلة الأسهم، ولكن ليس الآجلة أو الخيارات). ظهور منتجات التقلب في منتصف 2000 يتيح فرصا جديدة للحد من المخاطر؛ ولكن كان عادة ما يتحقق هذا الاستحقاق على حساب مئات نقطة أساس في العائد. على مدى العقد الماضي، ومع ذلك، فقد اتخذت تطور كبير مكان في استراتيجيات التقلب، بحيث يمكنهم أن الآن ليس فقط توفير التأمين لحافظة الأسهم، ولكن بالإضافة إلى ذلك، تكون بمثابة مصدر متعامد ألفا لتعزيز عوائد المحفظة. مثال واحد هذا المنتج هو استراتيجية تقلب لدينا، وهو النهج الكمي للتداول ذات الصلة VIX المنتجات ETF المتداولة في ARCA. ويرد موجز لأداء استراتيجية أدناه. هي آليات استراتيجية المرجح أن تكون ذات فائدة كبيرة للمستثمر الأسهم نموذجي وذلك ليس من الضروري أن تعتقل لنا هنا. بدلا من ذلك، أريد أن أركز على الكيفية التي يمكن للمستثمر استخدام هذه المنتجات لتعزيز محفظة الأسهم الخاصة بهم. أداء سوق الأسهم والقطاعات الفردية لقد كانت السنوات الخمس الماضية حميدة للغاية بالنسبة لسوق الأسهم، وليس فقط للسوق واسعة، كما يتضح من أداء SPDR SP 500 ترست ETF (الجاسوس)، وأيضا كل قطاع على حدة تقريبا، مع استثناء ملحوظ للطاقة . وكانت العوائد المعدلة حسب المخاطر استثنائيا خلال هذه الفترة، مع نسب معلومات وصلت 1.4 أو أعلى بالنسبة للعديد من القطاعات، بما في ذلك البيانات المالية، السلع الاستهلاكية، والرعاية الصحية والسلع الكمالية. إذا كان المستثمر الإنصاف في وضع يمكنها من تنويع محفظته على أكمل وجه وETF SPY، قد يكون من المعقول تم المفترض انه قد أنجزت أقصى مستوى ممكن للحد من المخاطر؛ في الوقت نفسه، لا أحد يذهب إلى القول مع نمو سنوي مركب بلغ 16.35٪. ولكن حتى هنا، وتحسين محفظة ممكن. تعزيز العائد المفتاح لتحسين العائد على المحفظة يكمن في الأداء معتدلة المخاطر من محفظة التقلب بالمقارنة مع محفظة الأسهم وأيضا بسبب حقيقة أنه في حين أن العلاقة بين الاثنين هو كبير (في 0.44)، وهو أقل بكثير من 1 وبالتالي هناك إمكانية لتوليد معدلات أعلى من العائد على أساس معدل المخاطر من خلال الجمع بين زوج من المحافظ في بعض نسبة. لتوضيح هذه افترضنا، أولا، أن المستثمر هو مريح مع مستوى المخاطر حاليا في بلده محفظة الأسهم المتنوعة على نطاق واسع، كما يقاس الانحراف المعياري سنويا من عوائد، حاليا 10.65٪. عقد هذا المستوى من خطر دائم، ونحن نقدم الآن استراتيجية تراكب، وهي محفظة التقلب، الذي نسعى إلى تخصيص نسبة معينة من رأس المال الاستثماري المتاح. مع هذا القيد اتضح أن نتمكن من تحقيق تحسن كبير في العائد الإجمالي عن طريق الحد من عقد لدينا في حافظة الأسهم لأكثر من 2/3 من المستوى الحالي (67.2٪)، وتخصيص 32.8٪ من رأس المال إلى محفظة التقلب . وخلال الفترة من عام 2012، أنتجت محفظة الأسهم وتقلب جنبا إلى جنب سنوي مركب بلغت نسبته 26.83٪، ولكن مع نفس الانحراف المعياري السنوي - لتعزيز العائد من 10.48٪ سنويا. النسبة معلومات محفظة يحسن من 1.53 إلى 2.52، مما يعكس عائدات أعلى بكثير تنتجها محفظة مجتمعة، لنفس مستوى المخاطر كما كان من قبل. الحد من مخاطر المثال المذكور قد تظهر للإعجاب، ولكنها ليست حقا حلا عمليا. أولا، أي مستثمر أو مدير محفظة الأسهم غير المرجح أن ترغب في تخصيص 1/3 من رأسمالها الإجمالي إلى استراتيجية تعمل من قبل طرف ثالث، مهما كانت العوائد مثيرة للإعجاب. ثانيا، القدرة في استراتيجية التذبذب هي، واقعيا، من أجل من 100 مليون $. ومن شأن تخصيص 32.8٪ من رأس المال من محفظة الأسهم الكبيرة تمتص نسبة كبيرة من القدرات المتاحة في استراتيجية ETF التقلب، أو حتى كل ذلك. ومن شأن اتباع نهج أكثر واقعية يكون الحد الأعلى للتخصيص إلى عنصر التقلب عند مستوى معقول أقول، 5٪. ثم تخصيص من ميزانية رأسمالية $ 100M سيكون $ 5M، وأيضا في ظل القيود قدرة المنتج التقلب. في الواقع، تعمل على هذه النسبة تخصيص توج، تزود هذه الإستراتيجية تقلب القدرة على محافظ الأسهم لمدة تصل إلى 2BN $ في إجمالي رأس المال. دعونا ننظر إلى مثال على ما يمكن تحقيقه في ظل تخصيص القيد 5٪. في هذا السيناريو وانا ذاهب الى التحرك على طول المحور الثاني من تحسين محفظة - الحد من المخاطر. هنا، فإننا نفترض أن نتمنى للحفاظ على المستوى الحالي للأداء حافظة الأسهم (CAGR 16.35٪)، في حين أن الحد من مخاطر قدر الإمكان. أن السؤال المشروع في هذه المرحلة أن يكون لنسأل كيف كان من الممكن للحد من المخاطر عن طريق إدخال استثمارات جديدة يحتوي على الانحراف المعياري أعلى السنوي من محفظتها الحالية؟ الجواب ببساطة أن نمضي بعض الاستثمارات الموجودة لدينا إلى نقد (أو، بالأحرى، سندات الخزينة). في الواقع، من خلال تخصيص الحد الأقصى المسموح به لمحفظة التقلب (5٪) والحد من عقد لدينا في حافظة الأسهم إلى 85.8٪ من المستوى الأصلي (مع ما تبقى من 9.2٪ نقدا)، ونحن قادرون على إنشاء محفظة مع نفس معدل النمو السنوي المركب ولكن مع التقلب السنوي في خانة واحدة: 9.53٪، والحد من المخاطر من 112 نقطة أساس سنويا. في نفس الوقت، خطر ضبط أداء محفظة يحسن 1،53-1،71 خلال الفترة من عام 2012. وبطبيعة الحال، فإن مستوى تحسين محفظة يعتمد بشكل كبير على خصائص الأداء من كلا من محفظة الأسهم واستراتيجية تراكب، فضلا عن ارتباط بينهما. لنأخذ مثالا آخر، إذا اعتبرنا محفظة الأسهم يعكس خصائص المواد اختر قطاع SPDR ETF (XLB)، يمكننا تحقيق خفض ما يصل الى 3.31٪ في الانحراف المعياري سنويا، من دون أي خسارة في العائد المتوقع، من خلال تخصيص 5٪ إلى استراتيجية تقلب تراكب وتخصيص أعلى بكثير من 18٪ إلى نقد. اعتبارات أخرى المستثمرين ومديري الأموال التي ما هي عليه، فإنه يذهب في الاتجاه المعاكس للنظر في تخصيص الاموال لطرف ثالث - بعد كل شيء، وهو مدير المال المهنية يكسب رزقه من خبرته الاستثمارية الخاصة، بدلا من الاعتماد على الآخرين. حتى الآن أي مستثمر يمكن أن نتوقع بشكل معقول لتحقيق نفس المستوى من النجاح في كل مجال الاستثمار. إذا كنت قد بنيت سمعتك على قدراتك كمحلل الأساسية والأسهم منقار، فمن غير المعقول أن نتوقع أن تكونوا قادرين إنجاز قدر في الساحة استراتيجيات الاستثمار الكمي. ثانيا، من خلال تحديد سقف لتخصيص لمدير الخارجي على مستوى 5٪ إلى 10٪، ما زال نهج الاستثمار الأساسي دون تغيير كنت الحفاظ على الإخلاص الخاص بك الرئيسية أطروحة الاستثمار والاستثمار الولاية. ثالثا، لا يوجد أي سبب لماذا استراتيجيات تراكب مثل التي نوقشت هنا يجب أن لا توفر شروط السيولة سهلة - بعد كل شيء، والاستثمارات الأساسية هي السائلة، وتبادل تداول المنتجات. وأخيرا، إذا كنت تخصيص رأس المال في شكل حساب مدار يمكنك الحفاظ على السيطرة على رأس المال المخصص وإجراء التعديلات بسرعة، مع تغير احتياجاتك الاستثمارية. استنتاج استراتيجيات الكمية لها دور مفيد لمستثمري الأسهم ومديري المحافظ كوسيلة لتحسين المحافظ الحالية، سواء عن طريق تعزيز الغلة، والحد من المخاطر، أو مزيج من الاثنين. في حين أن مستوى التحسن يعتمد بشكل كبير على خصائص أداء حافظة الأسهم واستراتيجية تراكب، والمؤشرات تدل على أن تعزيز الغلة، أو الحد من المخاطر، من أجل من مئات نقاط أساس قد يكون تحقيقه حتى من خلال مخصصات متواضعة جدا من رأس المال .